退出窗口打开之后

2026-10-18 · gzgql.com

2026 年前三季度，中企 IPO 市场持续活跃。 根据清科研究数据表明， 前三季度中企境内外上市共有 238 家，同比增加 47.8% ；首发融资额约合人民币 5,091.42 亿元，同比增加 162.8% ，超过 2025 年全年水平 。 其中，第三季度共有 84 家中企上市，首发融资额约合人民币 2,760.04 亿元，同比分别增加 61.5% 和 2

2026 年前三季度，中企 IPO 市场持续活跃。

根据清科研究数据表明， 前三季度中企境内外上市共有 238 家，同比增加 47.8% ；首发融资额约合人民币 5,091.42 亿元，同比增加 162.8% ，超过 2025 年全年水平 。 其中，第三季度共有 84 家中企上市，首发融资额约合人民币 2,760.04 亿元，同比分别增加 61.5% 和 281.4% 。

IPO 数量与融资规模同步增长，为被投企业对接资本市场提供了更多机会，也让私募股权基金的退出安排受到更多关注。市场窗口打开后，如何选择路径、推进退出并实现收益，成为管理人要把握的关键。

分市场来看， 2026 年前三季度， A 股共有 123 家企业上市，同比上升 57.7% ；境外市场在港股带动下表现活跃，共有 115 家中企上市，同比上升 38.6% 。其中， A 股第一季度、第二季度、第三季度分别有 30 家、 41 家和 52 家企业上市，呈稳步增长态势。

境内外市场的活跃，为不同类型的被投企业提供了更多上市选择。管理人要结合企业经营情况、上市条件与基金剩余期限，评估不同市场的适配性，提前做好退出规划。

企业上市之后，股份锁定、减持安排与市场价格变化仍会影响最终收益。从被投企业上市到基金实际回款，中间仍需持续跟踪与精细管理。

整体活跃的同时，不同板块的表现也存在差异。前三季度，北交所共有 62 家企业上市，占同期 A 股上市企业数量的 50.4% ；创业板、科创板分别有 20 家和 19 家企业上市，同比分别减少 31.0% 和增加 137.5% 。这些变化提示管理人，项目退出要结合企业自身条件作出判断。即使处于同一市场环境，不同项目的上市进程与退出周期也可能存在较大差异。

对于上市预期尚不明确，或退出进度与基金期限不匹配的项目，则要同步评估并购、股权转让、回购等方案。通过投后管理持续改善企业经营与治理，对接潜在交易方，有助于为项目保留更多退出选择。

IPO 市场数据反映出上市机会的增加，而基金最终能否实现退出，还取决于方案的可行性与执行能力。无论选择何种路径，交易定价、付款安排、交割条件及交易对方履约能力，都是影响退出结果的重要因素。对于国资基金，还要结合基金性质、出资结构及适用规则，梳理决策审批、估值定价与交易程序等要求。

把握退出机会，需要将市场判断、投后管理与风险防控结合起来。 提前识别交易难点，完善合同安排与争议应对方案，才能推动退出顺利落地。基于此，清科投资研修院推出 2026 年第 10 期（总第 105 期）主题培训课程 《私募股权基金的退出路径及风险防控实务》 ，邀请四位实力派导师，围绕私募股权基金退出规划与退出路径、国资基金退出相关法律实务解读、私募股权基金投后管理与退出策略、私募股权基金退出法律问题与风险防控四大主题展开分享。课程将于 10 月 22 日— 10 月 23 日 在 北京 举办，敬请期待！